Сокращение трансфертов из Нацфонда компенсируется за счёт увеличения налоговых и таможенных платежей, однако есть риски их неисполнения. Таким мнением поделился аналитик AERC Асхат Мухтарұлы, передает LS.

Напомним, 8 декабря президент подписал Закон "О республиканском бюджете на 2026-2028 годы".

Доходы республиканского бюджета

По словам А. Мухтарұлы, который проанализировал данный документ для LS, ключевая идея республиканского бюджета на 2026 год заключается в сокращении ненефтяного дефицита и снижении зависимости госфинансов от нефтяных доходов.

Институциональной основой этой логики стали новые Налоговый и Бюджетный кодексы. С одной стороны, они ограничивают объём изъятий из Нацфонда, а с другой – предполагают компенсацию выпадающих нефтяных доходов за счёт роста налоговых поступлений.

Аналитик пояснил, что центральным элементом стало бюджетное правило, ограничивающее объём гарантированных трансфертов из Нацфонда при цене отсечения. В результате в 2026 году в республиканский бюджет планируется направить 2,77 трлн тенге трансфертов против 5,25 трлн тенге в текущем году. Доля трансфертов из Нацфонда в общих доходах бюджета, таким образом, снизится почти вдвое – с 25% до 12%.

По его словам, существенное сокращение трансфертов предполагается компенсировать ростом налоговых поступлений.

"Основная ставка сделана на налог на добавленную стоимость, который претерпел принципиальные изменения: ставка НДС повышена до 16%, а порог регистрации снижен до 43,25 млн тенге. По официальным прогнозам, это должно привести к увеличению поступлений НДС с 6,5 до 10 трлн тенге", – отметил он.

По его словам, дополнительным источником компенсаций выпадающих трансфертов должен стать рост таможенных платежей. В 2026 году они запланированы на уровне 2,4 трлн тенге против 1,8 трлн тенге в 2025 году. Основная часть этих поступлений формируется за счёт вывозных таможенных пошлин на сырую нефть.

"По остальным налогам республиканского бюджета заметных изменений не ожидается. Так, поступления по корпоративному подоходному налогу (КПН) от крупного бизнеса, по прогнозам, вырастут в 2026 году лишь на 2% в номинальном выражении по сравнению со скорректированным планом 2025 года. В сочетании со слабым исполнением плана по КПН в текущем году (92,4% по итогам 10 месяцев 2025 года) это может указывать на вялую активность крупного бизнеса", – заметил собеседник LS.

Затраты республиканского бюджета

При этом по затратам республиканского бюджета в 2026 году планируется умеренный рост – на 4,3% в номинальном выражении по сравнению с 2025 годом.

"Однако за этой сдержанной динамикой скрывается существенная неоднородность по отдельным статьям. Значительный рост предусмотрен по расходам на оборону (+20%), общественный порядок (+10%), соцпомощь и соцобеспечение (+14%), а также на обслуживание долга (+39%). Одновременно сокращаются затраты на госуслуги общего характера (-24%), образование (-44%) и субвенции местным бюджетам (-7%)", – заметил А. Мухтарұлы.

Наиболее заметным является сокращение расходов на образование – с 1,4 трлн тенге в 2025 году до 800 млрд тенге в 2026 году. Частично это объясняется завершением нацпроекта "Комфортная школа", однако этим фактором снижение не исчерпывается.

"В 2025 году в рамках этого проекта в местные бюджеты должно быть направлено 347 млрд тенге, тогда как оставшаяся часть сокращения связана с отменой ряда трансфертов. В частности, почти полностью прекращается финансирование из республиканского бюджета повышения зарплаты педагогов дошкольного образования (92 млрд тенге в 2025 году), а также увеличение стипендий обучающимся в организациях технического и профессионального, послесреднего образования (82 млрд тенге в 2025 году)", – продолжил спикер.

Отдельного внимания заслуживает ухудшение условий для местных бюджетов. Помимо сокращения трансфертов на 407 млрд тенге по сравнению с планом на 2025 год, планируется также увеличение объёма изъятий из казны городов и областей в республиканский бюджет на 372 млрд тенге. В совокупности это приведет к потере порядка 5% доходов местных бюджетов, говорит аналитик.

По словам спикера, умеренный рост расходов призван способствовать снижению общего дефицита и ослаблению фискальных стимулов, что соответствует логике контрциклической бюджетной политики в условиях высоких темпов экономического роста. Одновременно ожидается рост доли налоговых поступлений в структуре доходов республиканского бюджета – с 71% до 83%.

Вместе с тем возникает закономерный вопрос реализуемости столь оптимистичного сценария, добавляет собеседник LS. И наибольший элемент неопределенности – возможность роста поступлений НДС сразу на 54%.

"В случае завышенного прогноза это может существенно отразится на бюджетных показателях. Даже в текущем году, при неизменных налоговых ставках, по итогам 10 месяцев 2025 года в бюджет поступило лишь 91,8% от запланированного на этот период объёма НДС. Недобор может быть связан как с ошибками прогноза, так и с ухудшением макроэкономической конъюнктуры или слабым налоговым администрированием. Если подобные факторы сохранятся и в 2026 году, это создаст риски резкого роста дефицита и потребности в заимствованиях", – предупреждает А. Мухтарұлы.

Нацфонд могут снова распечатать

В такой ситуации особенно сильным может оказаться соблазн вновь нарастить трансферты из Нацфонда, считает эксперт. Тем более что замещение их рыночными заимствованиями при текущих процентных ставках обходится крайне дорого.

"Поэтому остается открытым вопрос, удастся ли правительству сохранить заявленную жесткость по отношению к средствам Нацфонда. Похожая ситуация уже наблюдалась в 2024 году, когда при плане налоговых поступлений в 15,8 трлн тенге фактически в бюджет поступило лишь 12,7 трлн тенге. Существенное недоисполнение было компенсировано за счёт увеличения трансфертов из Нацфонда – с первоначально запланированных 3,6 трлн тенге до 5,6 трлн тенге", – напомнил он.

При этом, говорит А. Мухтарұлы, новый Бюджетный кодекс вводит жесткие ограничения на использование целевых трансфертов. Хотя они не запрещены полностью, перечень направлений их применения существенно сокращен.

"В частности, прямо закреплен запрет на финансирование за счёт целевых трансфертов текущих расходов республиканского бюджета. Теперь они могут использоваться лишь для реализации нацпроектов, финансирования критически важных объектов и проектов общестранового значения", – пояснил эксперт.

Аналитик отмечает, что также исключается ещё один способ непрямого использования средств Нацфонда для финансирования бюджета. Новый Бюджетный кодекс запрещает размещение активов фонда во внутренние финансовые инструменты казахстанских эмитентов. Это означает, что правительство больше не сможет приобретать у "Самрук-Қазына" акции нацкомпаний (как это было в 2024 году с "Казатомпромом"), чтобы затем направить вырученные от продажи средства в бюджет.

"В то же время предусмотрено исключение: допускается приобретение долговых ценных бумаг, выпускаемых теми же холдингами "Самрук-Қазына" или "Байтерек", если их эмиссия направлена на реализацию проектов общестранового значения. Ключевым здесь остается вопрос самого понятия "проект общестранового значения". Поэтому теоретически это оставляет пространство для увеличения госрасходов в форме квазифискальных, минуя прямое увеличение затрат республиканского бюджета", – подчеркивает аналитик.

Под вопросом остается и прогноз по росту таможенных поступлений. Согласно договоренностям ОПЕК+, в первой половине 2026 года Казахстан берет на себя основную нагрузку по компенсации ранее допущенного перепроизводства нефти.

"Так, с учетом плана компенсаций квота Казахстана должна снизиться до 1 млн баррелей в сутки к марту 2026 года. Для сравнения, добыча в октябре 2025 года, по данным МЭА, превышала этот уровень на 68%. Это создает дополнительные риски недополучения доходов от вывозных пошлин на сырую нефть", – резюмировал аналитик AERC.

Ранее министр финансов Мади Такиев сообщил, что налоговые поступления крупных компаний снизились на 37% из-за падения цен на нефть.