Датский фармгигант Novo Nordisk, разочаровал рынок неудачными результатами испытаний нового средства для борьбы с ожирением. Разработка не оправдала надежд компании и инвесторов по эффективности. Это привело к рекордному обвалу акций Novo и её расписок в США: их стоимость падала более чем на 20% и достигла минимума за 1,5 года. Котировки Eli Lilly, главного конкурента Novo на рынке средств для людей с лишним весом, наоборот , подскочили.

Детали

Акции Novo Nordisk, которая производит популярные препараты для людей с диабетом и лишним весом Ozempic и Wegovy, по итогам торгов в Копенгагене 20 декабря подешевели на 20,8%. Цена акций в ходе торгов опустилась до минимума почти за 1,5 года — с середины июля 2023-го. Падение достигало 27%, что стало самым сильным обвалом за день в истории компании. В моменте капитализация Novo снижалась более чем на $120 млрд, отметил Bloomberg.

Депозитарные расписки Novo в США падали в моменте почти на 21% — до $81,8, что стало минимумом с середины августа 2023 года. По сравнению с началом 2024 года расписки Novo стоят сейчас примерно на 21% дешевле.

Бумаги Eli Lilly, выпускающей конкурирующие препараты Mounjaro и Zepbound в том же сегменте, наоборот, подорожали. На пике за день они стоили $811,35 — это на 7% больше цены закрытия днём ранее. Динамика за год у Eli Lilly тоже сильно лучше: акции прибавили в цене почти 36%.

Что стало причиной обвала

Акции Novo Nordisk рухнули после того, как фармкомпания опубликовала результаты третьей фазы исследования своей экспериментальной разработки для борьбы с ожирением CagriSema. Пациенты, проходившие лечение этим препаратом, теряли в среднем 22,7% веса за 68 недель (чуть больше 15 месяцев). Хотя это больше, чем результат других препаратов и плацебо, эффективность не дотянула до 25%, о которых Novo Nordisk не раз говорила в прошлом, отметил Bloomberg. Инвесторы рассчитывали на 25–27%, написало агентство со ссылкой на аналитика Jefferies Питера Уэлфорда. Кроме того, эффективность CagriSema оказалась примерно наравне с Zepbound от Eli Lilly, который уже присутствует на рынке, пишет Bloomberg. Планка в 25% была достигнута или превышена у 40,4% пациентов, сообщила Novo.

CagriSema — это еженедельная инъекция, которая объединяет семаглутид (он лежит в основе Ozempic и Wegovy и взаимодействует с гормоном GLP-1) и отдельную молекулу кагрилинтид, которая имитирует гормон поджелудочной железы амилин. Два гормона в сочетании подавляют чувство голода, повышают чувство и помогают людям сократить число потребляемых калорий, говорится в сообщении Novo Nordisk.

В третьей фазе исследования приняли участие 3417 человек с ожирением или лишним весом и одним или несколькими сопутствующими диагнозами, такими как гипертония или сердечно-сосудистые заболевания.

Что говорит Novo

Исполнительный вице-президент по разработке Novo Мартин Холст Ланге сказал, что компания «воодушевлена» полученными данными, передает Reuters. Топ-менеджер отметил, что лишь 57% пациентов в исследовании получали максимальную дозу препарата.

«Используя данные, полученные из исследования, мы планируем продолжить изучение дополнительного потенциала CagriSema в борьбе с лишним весом», — сказал Ланге, его слова приводятся в сообщении Novo.

Новое исследование с этой целью Novo планирует начать в первой половине следующего года, сказал Reuters представитель фармкомпании.

Почему это важно

Исследование Novo было одним из самых ожидаемых в этом году: инвесторы и аналитики рассчитывали на данные, которые помогли бы оценить, насколько обоснованы утверждения Novo о наличии сильного портфеля препаратов, способных последовать за Wegovy и успешно конкурировать на жестоком рынке борьбы с ожирением, пишет Reuters.

Результаты могут быть достаточными для одобрения CagriSema регулятором, но у Novo будут проблемы с позиционированием препарата на рынке, считает аналитик Redburn Саймон Бейкер.

«Novo рассчитывала на результат, превосходящий таковые у Eli Lilly, но получила ровно такой же», — сказал Бейкер в изложении Bloomberg.

По словам Маркуса Маннса, управляющего портфелем в инвестиционной компании Union Investment, результаты исследования — это «худший сценарий» для Novo.

«CagrisSema не хуже [препарата Eli Lilly] Zepbound, но сложнее в производстве», — сказал он (цитата по Reuters). Инъекция от ожирения Zepbound в клинических испытаниях привела к средней потере веса почти на 23%, отметил Reuters.

Александр Йенке, управляющий портфелем в Medical Strategy в Мюнхене и акционер Novo, полагает, что неудовлетворительные результаты исследования могут указывать на то, что у некоторых пациентов были проблемы с переносимостью лекарства, на более высокий уровень таких побочных эффектов, как тошнота, рвота и диарея.

Novo отметила, что препарат имел схожие побочные эффекты по сравнению с её препаратами GLP-1, уже представленными на рынке. Наиболее распространенными нежелательными явлениями при приёме CagriSema были желудочно-кишечные, и подавляющее большинство из них были лёгкими или умеренными и уменьшались со временем, сообщила компания.

Что делать с бумагами

Благодаря успеху Ozempic и Wegovy Novo в 2023 году стала крупнейшей компанией Европы по рыночной капитализации, стоимостью более $460 млрд, пишет Bloomberg. Однако в этом году акции компании находятся под давлением, значительно уступая акциям Lilly — в основном из-за опасений, что Novo может потерять своё лидерство в гонке препаратов для снижения веса, отметил Reuters.

По данным WSJ, 21 аналитик из 32, отслеживающих расписки Novo, рекомендует покупать бумаги. Семеро аналитиков советуют держать, четверо — продавать.